中國經(jīng)濟導(dǎo)報記者 | 邵鵬璐

    財政部數(shù)據(jù)顯示，2020年全國共發(fā)行地方債64438億元，其中再融資債18913億元，新增地方債45525億元。新增地方債中，一般債9506億元，專項債36019億元。為應(yīng)對疫情沖擊，2020年我國地方債發(fā)行規(guī)模擴容明顯，新增債券尤其是專項債券規(guī)模遠超往年。
    自43號文（《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》）之后，地方債沿“開正門，堵偏門”的方向持續(xù)發(fā)展，地方政府資金來源越來越依賴于“開正門”。國盛證券固定收益分析師楊業(yè)偉表示：“當前，不僅地方政府資金來源越來越依賴于地方債，同時地方債也成為直接或間接補充地方政府財力、化解地方政府隱性債務(wù)的重要來源，因而地方債成為影響地方政府債務(wù)風險的重要核心變量�！�
“作為重要的逆周期調(diào)節(jié)工具，地方債放量發(fā)行對于穩(wěn)增長、補短板確實起到明顯提振作用，但與此同時，地方政府杠桿率亦呈現(xiàn)較快增長。在經(jīng)濟持續(xù)回暖的大背景下，針對疫情出臺的各項寬松措施將有序退出，財政政策將趨向正�；�，預(yù)計2021年赤字率將適當回調(diào)，特別國債將逐步退出，新增債券規(guī)模將較2020年明顯收縮�！甭�(lián)合資信分析師唐立倩表示。
    針對2021年地方債新增規(guī)模將如何變化，各機構(gòu)普遍預(yù)測今年新增地方債發(fā)行規(guī)模將低于2020年，其中新增一般債規(guī)模約1萬億元，但新增專項債規(guī)模各機構(gòu)看法略有不同。
    興業(yè)研究分析師郭益忻表示，2020年由于抗擊疫情等特別因素，中國政府債券規(guī)模達到8.51萬億元，超出2019年3.6萬億元。參考過往一般債額度、一般債和國債比例，預(yù)計2021年新增一般債額度1萬億元左右；專項債方面，新增額度或下降至3.1萬億~3.2萬億元左右，略高于2019、2020年的平均數(shù)2.95萬億元。在此假設(shè)下，2021年地方債新增合計數(shù)預(yù)計在4.1萬億~4.2萬億元之間，中樞4.15萬億元。
    廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，預(yù)計2021年新增一般債規(guī)模約1萬億元，新增專項債額度將較2020年的3.75萬億元有所下滑，但由于積極的財政政策仍將維持，預(yù)計2021年新增專項債額度小幅下滑到3.5萬億元左右。發(fā)行節(jié)奏方面，一季度主要發(fā)行再融資債，也有部分2020年剩余的中小銀行資本金專項債發(fā)行；二季度開始，2021年新增額度下的新增債開始發(fā)行；三季度集中發(fā)行；四季度少量發(fā)行。
    此外，2021年地方政府債券利率或有所回升，利差仍將貼近指導(dǎo)區(qū)間下限。唐立倩表示，2020年，受疫情沖擊影響，央行多次降準釋放流動性，地方政府債券發(fā)行利率整體下行。2020年三季度以來，在經(jīng)濟表現(xiàn)逐步回暖及政府債券供給壓力相對集中的影響下，地方債融資成本系統(tǒng)性上行。預(yù)計2021年，在經(jīng)濟持續(xù)回溫的狀態(tài)下，地方債發(fā)行利率將有所回升。地方債利差則將在與同期限國債保持25BP的基礎(chǔ)上小幅波動；同時，隨著地方債定價進一步市場化，區(qū)域分化或?qū)⒓訌姟?br/>