中國經(jīng)濟導報記者 | 邵鵬璐
2021年4月份地方債合計發(fā)行7758.2億元,其中新增債發(fā)行3399.18億元,再融資債發(fā)行4359.05億元,新增債發(fā)行漸啟,而再融資債發(fā)行不減。今年新增地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢,1~4月份發(fā)行偏少,機構預測,5月以后或迎來地方新增債供給高峰。
新增債發(fā)行漸多,再融資債發(fā)行不減
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,2021年4月份地方債合計發(fā)行7758.2億元,其中新增債占比為43.8%,2020年同期地方債發(fā)行2867.6億元,新增債占比為41.9%,新增債發(fā)行規(guī)模占比略高于2020年同期。 2021年1~4月份,地方債合計發(fā)行1.67萬億元,低于2020年同期的1.90萬億元。華創(chuàng)證券分析師周冠南表示,4月份地方債實際發(fā)行規(guī)模并未及計劃,主要表現(xiàn)為新增一般債未足額發(fā)行。根據(jù)已公布的20個省市二季度地方債發(fā)行計劃以及其余地區(qū)提前一周披露的發(fā)行計劃,4月份地方債計劃發(fā)行8578億元,實際發(fā)行7758億元,占計劃發(fā)行規(guī)模的90.45%。具體分類型來看,4月份新增一般債未足額發(fā)行,新增一般債計劃發(fā)行1972億元,實際發(fā)行1343億元,僅執(zhí)行計劃的68.1%,而新增專項債和再融資債計劃發(fā)行中分別有92.8%和99.3%已發(fā),計劃與實際發(fā)行規(guī)模差距較小。 2021年1~4月份,與2020年同期相比,新增債發(fā)行節(jié)奏偏慢,而再融資債的發(fā)行明顯放量。新增一般債分別發(fā)行1443.1億元、5104.0億元,新增專項債分別發(fā)行320.1億元、11521.5億元,一般再融資債分別發(fā)行8086.6億元、1628.7億元,專項再融資債分別發(fā)行4859.5億元、718.4億元!2021年1~4月份再融資債的發(fā)行明顯放量或與今年加強政府債務管控有關!迸d業(yè)證券固定收益首席分析師黃偉平表示,3月15日召開的國務院常務會議指出,“今年要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定,政府杠桿率要有所降低”。2020年中國財政政策執(zhí)行情況報告明確提到“堅決遏制地方政府隱性債務增量、穩(wěn)妥化解隱性債務存量”。從2020年12月份開始,部分地區(qū)發(fā)行的地方再融資債募集資金用途表述為“償還政府存量債務”。該部分資金或部分承擔“置換債”的功能,用于化解地方政府隱性債務。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計,自2020年12月份以來,涉及到募集資金用途變?yōu)椤皟斶政府存量債務”的再融資債規(guī)模合計已達6046.6億元。 周冠南表示,4月份新增一般債未按計劃足額發(fā)行,部分地區(qū)實際發(fā)行節(jié)奏偏慢,導致地方債整體發(fā)行節(jié)奏不及計劃,新增專項債實際發(fā)行與計劃基本相符。后續(xù)來看,已披露計劃的20個省市5月份地方債計劃發(fā)行規(guī)模為6753億元,估計全國5月份地方債發(fā)行規(guī);蛟1.3萬億元附近,到期0.3萬億元,凈融資規(guī)模或接近1萬億元,地方債供給壓力或有所放量。
新增專項債中,基建類投向占比為72.2%
4月21日,在財政部召開的一季度財政收支情況發(fā)布會上,財政部相關負責人表示,按照“資金跟著項目走”原則,要求各地將專項債券重點用于黨中央、國務院確定的重點領域和重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略,充分發(fā)揮專項債券擴大有效投資、促進宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行等積極作用。 從新增專項債的投向來看,以項目收益專項債為例,4月份發(fā)行的項目收益專項債(2055.38億元)中,基建類投向規(guī)模為1484.26億元,占比72.2%,而棚改專項債、社會事業(yè)專項債、工業(yè)/產(chǎn)業(yè)園區(qū)專項債規(guī)模與占比分別為340.39億元、16.6%,120.72億元、5.9%,110.00億元、5.4%。 將2021年1~4月份合計來看,受棚改專項債擠壓影響,2021年1~4月份有近七成的項目收益專項債投向基建領域,較2020年同期(占比78%)有所降低。 對2021年4月份基建領域的項目收益專項債具體投向來看,主要投向了交通基礎設施(34.8%)、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施(28.8%)、民生服務(21.0%)等領域。
規(guī)范調(diào)整債券資金用途,避免造成資金閑置
此外,財政部表示,未來將加強專項債券管理,避免造成資金閑置,并充分發(fā)揮專項債券擴大有效投資、促進宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行等積極作用。中泰證券分析師周岳分析認為,專項債資金閑置意味著存在調(diào)整資金用途的可能性。 “根據(jù)各省審計工作報告,部分省份存在債券資金使用不規(guī)范的問題:一是項目論證不充分,項目進程推進緩慢或長期停建,導致債券資金未得到有效利用;二是債券資金閑置或未及時分配,滯留各級國庫;三是挪用資金用于日常支出或改變用途等!敝茉辣硎,通過規(guī)范調(diào)整地方債用途,有助于避免債券資金閑置浪費,并盡早發(fā)揮債券資金效益,更好地貫徹“資金跟著項目走”的原則。 財預〔2020〕94號文提到:“依法合規(guī)調(diào)整新增專項債券用途。賦予地方一定的自主權,對因準備不足短期內(nèi)難以建設實施的項目,允許省級政府及時按程序調(diào)整用途!贝送,94號文還強調(diào),新增專項債券優(yōu)先用于黨中央、國務院明確的“兩新一重”、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、公共衛(wèi)生設施建設等領域符合條件的重大項目。 中泰證券整理了自2017年以來的所有地方債用途調(diào)整或變更的公告,涉及19個省級行政區(qū)的398支債券,調(diào)整前項目個數(shù)共計1006個,原安排金額合計1150.56億元,調(diào)整后項目個數(shù)共計1308個,調(diào)整后金額合計1111.65億元。 根據(jù)統(tǒng)計結果,從省份來看,廣東、山東和重慶的地方債用途調(diào)整規(guī)模較大。從項目類別來看,用途發(fā)生調(diào)整的地方債多投向交通基建、土地儲備和市政建設項目,各類項目的合計安排金額調(diào)整前后變化不大,即主要是投向了相同類型的其他項目。 周岳表示,地方債資金沉淀或使用效益不高,會影響地方債發(fā)揮其應有作用。通過規(guī)范調(diào)整債券資金用途,有助于盡快形成實物工作量,避免造成資金閑置,此外也有助于防范潛在的債務風險。
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