史曉姍
根據(jù)國家發(fā)展改革委網(wǎng)站公示，截至2021年5月末，國家發(fā)展改革委共審批通過8家企業(yè)注冊(cè)縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券，目前已成功發(fā)行2支，分別是“21鄆城債”和“21龍港01”，發(fā)行規(guī)模分別為8億元和10億元，發(fā)行利率分別為5.5%和4.9%，債項(xiàng)均通過擔(dān)保增信至AAA。從募投項(xiàng)目看，8支獲批企業(yè)債募集資金用于園區(qū)建設(shè)、停車場(chǎng)、冷鏈物流、污水治理等多個(gè)領(lǐng)域。其中，桐廬縣國有資本投資運(yùn)營控股集團(tuán)有限公司的募集資金用于3個(gè)子項(xiàng)目的建設(shè)。
從發(fā)行主體看，均為區(qū)縣級(jí)主要城投公司，負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體。其中，興蒲投資和龍港國資此前未發(fā)行過債券。具體看，靖江港口債券融資規(guī)模最大，且覆蓋債券品種最多；天府水城和桐廬國投融資規(guī)模也較大，但債券品種以私募發(fā)行為主；其余3家主體債券融資規(guī)模較小，以私募債和企業(yè)債券為主。龍港國資雖然未發(fā)行過債券，但龍港國資所處區(qū)域經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力較好，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃清晰。目前看，申報(bào)企業(yè)主要集中在江浙、川渝地區(qū)已發(fā)債主體，且有一半城市在縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)示范名單中。
企業(yè)債券長期對(duì)接地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，主體等級(jí)相對(duì)較低。但自2020年以來，高級(jí)別主體上升，低級(jí)別融資難度上升，對(duì)區(qū)縣級(jí)的發(fā)展建設(shè)帶來一定難度�？h城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券的推出，從社會(huì)發(fā)展看，旨在推動(dòng)縣城建設(shè)，完成人口轉(zhuǎn)移需要的生產(chǎn)生活基礎(chǔ)配套設(shè)施。從債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)看，并非所有縣城都符合債券發(fā)行條件，目前落地項(xiàng)目以示范名單內(nèi)城市、經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力較好的地區(qū)為主。
如何平衡發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前需要處理的關(guān)鍵問題。第一，對(duì)于資質(zhì)相對(duì)較弱的地區(qū)，可以集中打造AA級(jí)城投、進(jìn)行資源整合，明確產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。第二，對(duì)于產(chǎn)業(yè)規(guī)劃不明確，經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力較弱的地區(qū)，其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)短期內(nèi)仍以財(cái)政資金為主�；蚩梢钥紤]跨區(qū)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、城市群發(fā)展，以核心城市帶動(dòng)周邊地區(qū)發(fā)展，此時(shí)可以考慮“集合企業(yè)債券+政策擔(dān)�！钡男问�。目前，落地項(xiàng)目較少的部分原因，在于國家發(fā)展改革委出于風(fēng)險(xiǎn)把控審核仍較為嚴(yán)格。
根據(jù)相關(guān)政策，縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券在募集資金使用方面比地方政府專項(xiàng)債更加靈活，“允許使用不超過50%的債券募集資金用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。用于項(xiàng)目建設(shè)部分的募集資金，可償還前期已直接用于募投項(xiàng)目建設(shè)的銀行貸款�！鼻以谄谙蕖⑦�款方式等條款設(shè)計(jì)方面也給予了空間。示范名單內(nèi)企業(yè)發(fā)行此品種，將通過國家發(fā)展改革委綠色通道，發(fā)行效率相對(duì)較高。2021年4月13日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《2021年新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)》，明確指出要加快補(bǔ)齊縣城公共服務(wù)設(shè)施、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、市政公用設(shè)施、產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施短板弱項(xiàng)。在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，加大中央預(yù)算內(nèi)投資和地方政府專項(xiàng)債券等財(cái)政性資金統(tǒng)籌支持力度，有序發(fā)行縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券。充分發(fā)揮120個(gè)縣城建設(shè)示范地區(qū)帶動(dòng)作用，支持在有條件縣城建設(shè)一批產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)示范園區(qū)，“以產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)融資，融資促進(jìn)產(chǎn)業(yè)”。預(yù)計(jì)未來，國家發(fā)展改革委將進(jìn)一步推動(dòng)此品種的發(fā)展。
（作者系中證鵬元研究發(fā)展部研究員）
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