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新增專項地方債發(fā)行進度緩慢 下半年發(fā)行節(jié)奏或更加平滑下半年發(fā)行節(jié)奏或更加平滑
2021-07-07 00:00:00      中國經(jīng)濟導報


諸建芳

    2021年上半年,地方政府債新增債總計發(fā)行1.53萬億元,再融資債發(fā)行1.78萬億元。新增債中,專項債的發(fā)行進度較為緩慢,上半年僅完成了全年發(fā)行額度的30%。今年專項債后續(xù)的發(fā)行節(jié)奏可能會盡量平滑,預計四季度將有一定規(guī)模的專項債發(fā)行。
    上半年新增地方債主要用于基建領(lǐng)域,粗略口徑下的基建占比超過60%。鄉(xiāng)村振興和老舊小區(qū)改造是市場關(guān)注的熱點,預計后續(xù)地方老舊小區(qū)改造推進將有所提速。
    
上半年地方債發(fā)行進度較慢,專項債僅完成不到30%

    截至2021年6月底,地方債發(fā)行共33027億元,其中新增債總計15276億元,占比53.7%,再融資債總計17750億元,占比約46.3%。
    從地域方面看,四川省、廣東省、山東省、浙江省、河南省地方債發(fā)行總量排行前五。其中,廣東省新增債發(fā)行最多,達1279億元;四川省再融資債發(fā)行最多,達1446億元。
    從發(fā)行節(jié)奏方面看,2021年地方政府新增債發(fā)行進度放緩,從3月份才開始發(fā)行,慢于2019年和2020年。其中,地方政府專項債總計發(fā)行10576.6億元。從發(fā)行進度來說,上半年新增一般債已發(fā)行完成全年額度的57%,進度較為合理,但新增專項債僅完成全年額度的29%,顯著慢于歷年同期60%左右的進度。當前市場對全年發(fā)行規(guī)模是否會縮減存在分歧。此前并未出現(xiàn)過年中調(diào)整全國兩會定好的新增債額度的情況,盡管不排除因為今年經(jīng)濟恢復情況較好對額度進行縮減,但仍需關(guān)注官方文件,如果有調(diào)整,預計縮減規(guī)模也比較有限。
    今年專項債后續(xù)的發(fā)行節(jié)奏可能會盡量平滑,不一定強調(diào)9~10月份前發(fā)完,或會適當放寬專項債發(fā)行時間限制。參照截至7月2日的發(fā)行計劃,已經(jīng)披露的三季度專項債發(fā)行金額超過1萬億元,考慮到剩余總量,預計四季度還將有一定規(guī)模的新增專項債發(fā)行。

地方新增債主要用于基建領(lǐng)域

    上半年地方新增債主要用于基建領(lǐng)域,考慮比較粗略的基建口徑估計,基建相關(guān)專項債占比超過60%。用途方面,地方政府新增一般債主要投向的領(lǐng)域依次為交通基礎(chǔ)設(shè)施、鄉(xiāng)村振興、市政建設(shè),分別占比24%、23%和22%,總占比達69%,總計財政資金規(guī)模約3200多億元。地方政府新增專項債主要用于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)、棚改、市政建設(shè)、社會事業(yè)五個領(lǐng)域,分別占比26%、18%、15%、13%、11%,總占比達83%。其中僅用于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金規(guī)模就高達2794億元,主要用于收費公路、城市軌交、鐵路、機場和停車場建設(shè)等。
    此外,還有產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)主要聚焦園區(qū)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施、廠房及配套項目等;市政建設(shè)則更多關(guān)注城市建設(shè)發(fā)展,如體育中心、博物館建設(shè)以及水、電、天然氣管網(wǎng)等“城市血管”疏通重建。
    總體來看,如果考慮范圍更大的基建口徑,則今年上半年新增債中用于基建的比例超過60%,總規(guī)模則超過9000億元。

鄉(xiāng)村振興專項債推進較快

    鄉(xiāng)村振興和老舊小區(qū)改造是市場關(guān)注的熱點,總體來看鄉(xiāng)村振興項目推進較快,老舊小區(qū)推進較為緩慢。
    今年全國兩會提出“鄉(xiāng)村振興”作為新的工作重點之一,是全面脫貧的重要政策銜接。鄉(xiāng)村振興能夠更好地和專項債的公益性、收益性相結(jié)合,將會成為今年地方政府專項債的重要用途之一。今年上半年,鄉(xiāng)村振興專項債發(fā)行總規(guī)模約為410億元,排在交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)、棚改、市政建設(shè)、社會事業(yè)等幾個傳統(tǒng)大規(guī)模的分類之后,相對推進較快。目前,鄉(xiāng)村振興項目主要聚焦農(nóng)村水利相關(guān)建設(shè)。
    今年上半年,城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造相關(guān)新增專項債總計發(fā)行約26億元,主要集中在安徽、廈門、深圳、河北和山西5個省市。2020年老舊小區(qū)專項債總計發(fā)行規(guī)模約為500億元,共有27個省市發(fā)行舊改專項債。今年舊改專項債的發(fā)行進展相比2020年較為落后,這和專項債整體發(fā)行放緩有較為直接的關(guān)系,但也可能因為舊改專項債涉及的流程復雜,需要政府、居民和參與改造的社會資本三方充分協(xié)商,因此項目儲備相對有限。2021年全國兩會提出,今年新開工改造的老舊小區(qū)達5.3萬個,2020年要求新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)是3.9萬個,今年要求的改造小區(qū)規(guī)模增長約為36%,預計后續(xù)也將加快推進速度。
    (作者系中信證券首席經(jīng)濟學家)

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