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二季度新增違約數(shù)量較少 信用等級轉(zhuǎn)為調(diào)降趨勢
2021-09-08 00:00:00      中國經(jīng)濟導報


中國經(jīng)濟導報記者 | 邵鵬璐

    2021年上半年,我國債券市場新增18家違約發(fā)行人,共涉及到期違約債券59期,到期違約金額約778.97億元,新增違約發(fā)行人家數(shù)、涉及到期違約債券期數(shù)及違約規(guī)模較2020年上半年(13家、44期和554.21億元)、2020年下半年(17家、46期和427.26億元)均有所增加。
    近日,聯(lián)合資信發(fā)布研究報告,對2021年上半年我國債券市場的評級表現(xiàn)及質(zhì)量進行分析!皬氖状芜`約時間來看,2021年一季度、二季度新增違約發(fā)行人家數(shù)分別為13家、5家。剔除海航系發(fā)行人破產(chǎn)重整因素后,2021年上半年我國債券市場新增違約發(fā)行人家數(shù)(剩余7家)處于歷年較低水平!甭(lián)合資信表示,這得益于實體經(jīng)濟穩(wěn)定修復以及政策層面加強地方國有企業(yè)債務風險管控的各項措施,違約風險整體可控,新增違約發(fā)行人以民營企業(yè)(5家)為主,且主要為歷史違約發(fā)行人的關聯(lián)企業(yè)或是信用風險早已顯現(xiàn)并逐步暴露的弱資質(zhì)企業(yè),債券市場信用風險預期管理能力增強,違約風險暴露更為有序。
   
上半年評級調(diào)整更加注重等級調(diào)整連續(xù)性

    Wind數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年,我國公募債券市場共有102家發(fā)行人主體信用等級發(fā)生調(diào)整,調(diào)整率為1.81%,較2020年上半年(3.66%)有所下降。其中,主體信用等級被調(diào)升的發(fā)行人有12家,主體信用等級被調(diào)降的發(fā)行人有90家,調(diào)升率和調(diào)降率分別為0.21%和1.60%;調(diào)升率較2020年上半年(2.76%)明顯下降,調(diào)降率較2020年上半年有所上升,信用等級轉(zhuǎn)為調(diào)降趨勢。評級展望方面,評級展望被調(diào)升的發(fā)行人有2家,評級展望被調(diào)降的發(fā)行人有24家,評級展望調(diào)降數(shù)量較2020年上半年有所增加。
    聯(lián)合資信表示,整體來看,2021年上半年評級調(diào)整更為充分、全面、靈活,更加注重等級調(diào)整的連續(xù)性,使用展望調(diào)整揭示信用風險的頻次增加。
    
經(jīng)濟下行壓力較大,評級機構(gòu)調(diào)升行動趨于謹慎

    2021年上半年,我國公募債券市場共有14家發(fā)行人信用等級/評級展望發(fā)生調(diào)升,其中等級調(diào)升12家,展望調(diào)升2家。信用等級/評級展望發(fā)生調(diào)升的發(fā)行人主要為國有企業(yè)(10家),民營企業(yè)、集體企業(yè)各有1家。“整體來看,當前實體經(jīng)濟下行壓力仍然較大,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨的不確定性加大,評級機構(gòu)調(diào)升行動趨于謹慎。”聯(lián)合資信表示,從調(diào)升原因來看,一方面是部分城投類企業(yè)因區(qū)域經(jīng)濟實力增強、主營業(yè)務專營優(yōu)勢強、主體地位重要性凸顯、資產(chǎn)或股權(quán)劃入、外部支持力度大等因素獲得調(diào)升;另一方面是部分企業(yè)因營收/利潤水平大幅增長、資本實力提升、負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素獲得調(diào)升,同時部分風險企業(yè)信用狀況有所改善,債務規(guī)模有所下降或?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈,信用等級/評級展望獲得調(diào)升。信用等級/評級展望獲得調(diào)升的發(fā)行人未呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)或區(qū)域特征。
    區(qū)域方面,信用等級/評級展望調(diào)降的發(fā)行人主要分布在廣東(17家)、北京(12家)、海南(8家)、江蘇(8家)、貴州(7家)等地,呈現(xiàn)出一定的區(qū)域特征。
    行業(yè)方面,信用等級/評級展望調(diào)降主體行業(yè)分布整體較為分散,但房地產(chǎn)管理和開發(fā)行業(yè)(11家)、建筑與工程行業(yè)(8家,剔除6家城投類企業(yè)后)、調(diào)降主體家數(shù)相對較多。受房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策、融資環(huán)境趨緊等因素影響,部分剛性債務規(guī)模高企、短期償付壓力集中的房地產(chǎn)企業(yè)信用風險逐漸暴露;同時新冠肺炎疫情沖擊下,部分建筑與工程行業(yè)企業(yè)面臨訂單收縮、營收下滑、停產(chǎn)停工、行業(yè)競爭加劇等問題,信用水平有所下降。
    
公募債券市場發(fā)行主體信用等級中樞有所下移

    2021年上半年,我國公募債券市場共有38家發(fā)行人(雙評級去重后為33家)發(fā)生大跨度評級調(diào)整現(xiàn)象,均為調(diào)降,較2020年上半年(23家,雙評級去重后為19家)有所上升。一方面,公募債券市場大跨度評級調(diào)整的數(shù)量仍然較多,評級預警行動相對滯后;另一方面,發(fā)生大跨度評級調(diào)整的發(fā)行人中,約75%在統(tǒng)計期內(nèi)發(fā)生2次以上的信用等級調(diào)降,多調(diào)比例較2020年上半年(約58%)有所上升,評級調(diào)整的梯度有所改善。
    截至2021年上半年末,我國公募債券市場發(fā)行主體信用等級仍集中在AA級及以上級別,但占比(89.47%)較2020年上半年末(91.29%)有所下降。其中,AA級發(fā)行主體占比仍然最高(35.02%),但較2020年上半年末下降0.81個百分點;AAA級發(fā)行主體占比(28.27%)較2020年上半年末下降1.68個百分點,AA+級發(fā)行主體占比(26.18%)較2020年上半年末上升0.67個百分點。信用等級調(diào)降趨勢下,公募債券市場發(fā)行主體信用等級中樞有所下移。

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