本報(bào)記者 | 邵鵬路
據(jù)證券日?qǐng)?bào)消息,自2023年4月證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)過(guò)渡期工作安排的公告》(以下簡(jiǎn)稱《公告》)以來(lái),截至7月末,過(guò)渡期間企業(yè)債券新增受理項(xiàng)目98支,擬募集資金規(guī)模合計(jì)1362億元。其中,優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券項(xiàng)目、一般企業(yè)債券項(xiàng)目和專項(xiàng)企業(yè)債券項(xiàng)目分別為6個(gè)、44個(gè)和48個(gè),近八成以上項(xiàng)目的債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA?偟膩(lái)看,受理情況總體平穩(wěn),與往年同期受理數(shù)量基本相當(dāng)。 在此期間,證監(jiān)會(huì)已對(duì)5批次、共61支企業(yè)債券項(xiàng)目履行了注冊(cè)程序,募集資金合計(jì)1142億元,主要投向清潔能源、交通運(yùn)輸、新型城鎮(zhèn)化、智慧產(chǎn)業(yè)園區(qū)和安置房建設(shè)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。 據(jù)統(tǒng)計(jì),7月企業(yè)債券共發(fā)行27支,發(fā)行規(guī)模209.2億元。1~7月份,企業(yè)債券已發(fā)行207支,發(fā)行規(guī)模1555.7億元,企業(yè)債券市場(chǎng)未出現(xiàn)新增違約主體,但發(fā)行數(shù)量與規(guī)模同比降幅較為明顯。 市場(chǎng)人士認(rèn)為,政策變動(dòng)對(duì)發(fā)行人的融資選擇或有影響,但整體來(lái)看,企業(yè)債券受理審核、注冊(cè)和發(fā)行服務(wù)工作正在有序推進(jìn)。 在中證鵬元研究發(fā)展部研究員史曉?shī)櫩磥?lái):“企業(yè)債券依賴度越高的發(fā)行人受新政影響程度越大,包括融資空間、融資成本、融資品種等方面!彼J(rèn)為,發(fā)行人如果只運(yùn)用企業(yè)債券而未選擇跨品種融資,其受影響程度要高于存在跨品種融資的發(fā)行人;如果發(fā)行人同樣選用跨品種融資,那么企業(yè)債券余額占比越高的發(fā)行人受影響程度越大。企業(yè)債券市場(chǎng)中約有15.3%的發(fā)行人企業(yè)債券余額占比超過(guò)70%,政策變化對(duì)其影響較大。 數(shù)據(jù)顯示,69.2%的企業(yè)債券發(fā)行人都運(yùn)用了其他債券品種融資,而對(duì)于其他債券品種發(fā)行人來(lái)說(shuō),只有24.1%的發(fā)行人開(kāi)展了企業(yè)債券融資!捌髽I(yè)債券是債券市場(chǎng)中小部分發(fā)行人的選擇,而非企業(yè)債券發(fā)行人的重要選擇!笔窌?shī)櫛硎,政策變化?duì)于未跨品種融資企業(yè)債券發(fā)行人的影響主要是低級(jí)別主體。低級(jí)別且未進(jìn)行跨品種融資的企業(yè)債券發(fā)行人,更換融資品種存在一定阻礙,再融資壓力將明顯加大,尤其是AA-級(jí)主體。此外,在多品種發(fā)行的企業(yè)債券發(fā)行人中,約有20.4%的AA級(jí)企業(yè)債券發(fā)行人對(duì)企業(yè)債券依賴度較高(企業(yè)債券余額占比在50%以上),后續(xù)將面臨品種轉(zhuǎn)換的壓力。 “短期低級(jí)別主體,或仍會(huì)選擇增信發(fā)行企業(yè)債券,來(lái)獲得長(zhǎng)期資金!笔窌?shī)櫡治觯?018年以來(lái),企業(yè)債券歷年新增發(fā)債主體占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì),但2023年出現(xiàn)反轉(zhuǎn),且低級(jí)別主體占比提升。其中,《公告》發(fā)布以來(lái),新增企業(yè)債券發(fā)行人43家,包含AA級(jí)及以下20家。2021年至今,企業(yè)債券發(fā)行人資質(zhì)下沉,但增信比例提升,且增信比例提升幅度高于低級(jí)別主體占比提升幅度。數(shù)據(jù)顯示,1~7月份,企業(yè)債券債項(xiàng)等級(jí)AA+級(jí)以上占比97.6%,主體等級(jí)AA+級(jí)以上占比41.3%,較2022年同期分別上升5.5個(gè)百分點(diǎn),下降4.7個(gè)百分點(diǎn)。以7月為例,企業(yè)債券發(fā)行主體重心下移,增信比例再次上升,在7月發(fā)行的27支企業(yè)債券中有20支選擇了增信,數(shù)量占比74.1%,較6月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)。此前數(shù)據(jù)顯示,1~6月份,企業(yè)債券有增信的共計(jì)110支,數(shù)量占全部企業(yè)債券的61.1%,較2022年同期上升10.8個(gè)百分點(diǎn),主要是AA級(jí)主體增信比例上升。 此外,從地區(qū)分布來(lái)看,史曉?shī)櫶岢,需要注意貴州、新疆、湖北、重慶、河南和四川等地有20%~31%的企業(yè)債券發(fā)行人其企業(yè)債券余額在50%以上;四川、江蘇、安徽等地發(fā)行人對(duì)企業(yè)債券依賴度較高,省內(nèi)低級(jí)別主體占比在88%以上,這些地區(qū)或受新政影響相對(duì)較大。 對(duì)于政策變化的間接影響,史曉?shī)櫿J(rèn)為,主要從融資轉(zhuǎn)換的難度和空間方面,考量發(fā)行人對(duì)私募公司債券的依賴程度。從數(shù)據(jù)來(lái)看,隨著企業(yè)債券發(fā)行人對(duì)企業(yè)債券依賴度的提升,私募公司債券占比下降,對(duì)企業(yè)債券依賴度較高的發(fā)行人,私募公司債券的存量多在凈資產(chǎn)的10%以下,因此,此類發(fā)行人融資品種轉(zhuǎn)換壓力并不大。但史曉?shī)櫶岢,在跨品種發(fā)行中,部分企業(yè)債券發(fā)行人以私募公司債券、中期票據(jù)為發(fā)行的主要融資品種,占比分別為30.5%和31.3%。尤其是低等級(jí)發(fā)行人,此類主體更換債券品種存在一定難度。
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