史曉姍

    9月8日，證監(jiān)會對《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》和《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第24號——公開發(fā)行公司債券申請文件》進(jìn)行了修訂，向社會公開征求意見。本次修訂，主要是推動企業(yè)債券和公司債券協(xié)同發(fā)展，統(tǒng)一相關(guān)政策標(biāo)準(zhǔn)，尤其是關(guān)于募投項(xiàng)目和募集資金使用方面。同時，根據(jù)近年來市場發(fā)展情況，完善管理辦法部分條款，主要是強(qiáng)化對防假打假、募集資金、非市場化發(fā)行等方面的監(jiān)管要求。
    從關(guān)于企業(yè)債券部分的修訂情況看，變動主要集中在發(fā)行審核和存續(xù)期管理方面。
    一是企業(yè)債券依然保留了原有的部分特征，即企業(yè)債券保持“資金跟著項(xiàng)目走”等制度安排，國家發(fā)展改革委保留對于企業(yè)債券募投項(xiàng)目的審核職責(zé)。債券募集資金投向固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，需提供募投項(xiàng)目土地、環(huán)評、規(guī)劃等合規(guī)合法性文件；募集資金投向固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，要求發(fā)行人提供省級及以上發(fā)展改革部門出具的專項(xiàng)意見。保留了原企業(yè)債券申報(bào)文件之一“資產(chǎn)清單”。
    二是在注冊發(fā)行、信息披露、投資者管理等方面或產(chǎn)生一些變化。如一般發(fā)行主體要求一致，但尚未明確優(yōu)質(zhì)主體等支持政策的銜接；發(fā)行效率有望提升，發(fā)行更加靈活度；募集資金使用限制尚未做明確要求；資產(chǎn)負(fù)債率尚未做明確要求；投資者保護(hù)機(jī)制將更加完善。
    過渡期后，擁有合適項(xiàng)目需要長期資金的主體、私募融資規(guī)模較大的中高級主體、非跨品種融資的主體、容易獲得擔(dān)保資源的主體，未來或會繼續(xù)選擇發(fā)行企業(yè)債券。對于受影響較大的低級別主體，需衡量擔(dān)保增信的成本降低效果來選擇發(fā)行和增信方式。
    （作者系中證鵬元研究發(fā)展部研究員）